2.6. Депозитная позиция и процентный арбитраж :: vuzlib.su

2.6. Депозитная позиция и процентный арбитраж :: vuzlib.su

16
0

ТЕКСТЫ КНИГ ПРИНАДЛЕЖАТ ИХ АВТОРАМ И РАЗМЕЩЕНЫ ДЛЯ ОЗНАКОМЛЕНИЯ


2.6. Депозитная позиция и процентный арбитраж

.

2.6. Депозитная позиция и процентный арбитраж

Если банк привлекает депозит, он увеличивает количество
денег на корреспондентском счете в данной валюте, образуя тем самым длинную
депозитную позицию (long position). Например, длинная позиция в долларах на 1
млн. USD записывается следующим образом:

+ 1.000.000 USD

Если банк размещает межбанковский депозит, он вынужден
уменьшить свой остаток на корсчете в этой валюте, создавая тем самым короткую
депозитную позицию (short position):

— 1.000.000 USD

Знак позиции (положительный или отрицательный) обозначает
наличие у банка остатков средств в данной валюте на корреспон­дентском счете.
Например, если банк ААА имеет на долларовом кор­счете в американском банке 3
млн. USD, можно сказать, что банк имеет длинную позицию по долларам в размере 3
млн. долларов. Поскольку средства должны приносить доход, эти 3 млн. долларов
должны быть размещены в депозит, то есть образована короткая де­позитная
позиция, покрывающая длинную.

Открытие длинных и коротких позиций имеет разную степень
риска: создавая длинную позицию, банк привлекает деньги, тогда как создание
короткой позиции требует предварительно иметь нужную сумму денег на корсчете на
дату валютирования. Если банк первоначально открыл короткую позицию в валюте
(разместил де­позит), не имея достаточных средств на корреспондентском счете,
он должен на ту же дату валютирования покрыть короткую пози­цию длинной, то
есть привлечь депозит на недостающую сумму. Это создает возможность для
проведения процентного арбитража.

Процентный арбитраж — получение прибыли за счет разницы
процентных ставок по привлеченным и размещенным на одинако­вую сумму депозитам.

Различают два вида процентного арбитража.

Арбитраж на совпадении сроков размещения и привлечения
депозитов

Например, 5 июня 1995 г. коммерческий банк ААА разместил со спота (то есть с 7 июня) 5 млн. долларов США на месячный депо­зит в другом
банке под 6 процентов и в этот же день заключил сделку с третьим банком по
привлечению 5 млн. долларов также со спота (с 07.06) на месяц под 5 процентов.

Таким образом, он имеет в течение 30 дней размещенный депо­зит,
покрытый привлеченным депозитом, то есть короткую депо­зитную позицию покрытую
длинной на одинаковый срок. При этом полностью отсутствует процентный риск, так
как процентные став­ки уже зафиксированы.

Размер прибыли, полученной банком по этим депозитам
составляет:

Процентный арбитраж на разных сроках депозитов

Если размещенные и привлеченные депозиты имеют разные сроки,
то принято говорить о несовпадении сроков или «мисмат­че» (mismatch of periods),
которым соответствует риск изменения процентных ставок. В этом случае
процентный арбитраж осущест­вляется депозитным дилером на основе ожидания
уровня процент­ных ставок в будущем.

Например, российский банк ААА размещает 5 июня 1995г. 1 млн.
долларов на месячный депозит со спота (с 7.06 по 7.07) под 10 процентов годовых
и покрывает образовавшуюся короткую по­зицию за счет привлечения также со спота
недельного депозита в 1 млн. долларов под 7 процентов годовых с 7.06 по 14.06.
На пери­од первой недели — открытой позиции нет, но с 14 июня по 7 июля банк
имеет только короткую позицию, которую ему будет необхо­димо заблаговременно
закрыть (желательно за 2 дня до 14 июня при­влечь на споте депозит) — то есть
налицо мисматч на 23 дня.

Заблаговременно (за два дня или день) банк снова привлекает
не­дельный депозит (с 14 по 21 июня) опять под более низкую, чем для
размещенного депозита ставку (7%), и «мисматч» сокращается до 16 дней. Далее с
21 по 28 июня и с 28 июня по 5 июля дилеры могут привлечь вновь недельные
депозиты, а оставшиеся 2 дня до 7 июля покрыть привлечением однодневных
депозитов.

Данный вид арбитража сталкивается с риском изменения про­центной
ставки, который оценивается дилерами индивидуально. Например, если бы в течение
первой недели после размещения де­позита процентные ставки на привлечение
недельных депозитов вы­росли до 11 процентов годовых, то банк ААА в течение
второй недели понес бы процентный убыток.

Для процентного арбитража на международных денежных рын­ках
свойственна игра не только на использовании разных процент­ных ставок для
различных периодов, но также и игра на ожидании близкого изменения общего
уровня процентных ставок.

Например, из рейтеровской таблицы долларовых процентных
ставок DEPO (табл. 4) видно, что они возрастают по абсолютному значению от
периода о/n до 12 месяцев. Это означает, что участники денежного рынка ожидают
повышения процентных ставок по дол­ларам (то есть возможного повышения учетной
ставки) Федераль­ной резервной системой через некоторый период. Хотя точно ни­кто
не может сказать, когда в действительности случится повыше­ние ставок, однако
рынок убежден (из экономического анализа, ло­гики макроэкономических
показателей — подробнее об этом в гла­ве IV), что подобное повышение неминуемо
стоит на повестке дня.

Если уровень процентных ставок снижается в абсолютном выра­жении
от коротких периодов к длинным (от «овернайта» к 12 ме­сяцам), это означает,
что рынок ожидает понижения общего уров­ня процентных ставок.

В случае изменения учетной ставки центральным банком страны
общий уровень процентных ставок на разные периоды также меня­ется —
увеличивается или снижается примерно на такое же коли­чество базовых пунктов.

.

Назад

НЕТ КОММЕНТАРИЕВ

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ