3.3.2. Использование форвардных сделок :: vuzlib.su

3.3.2. Использование форвардных сделок :: vuzlib.su

15
0

ТЕКСТЫ КНИГ ПРИНАДЛЕЖАТ ИХ АВТОРАМ И РАЗМЕЩЕНЫ ДЛЯ ОЗНАКОМЛЕНИЯ


3.3.2. Использование форвардных сделок

.

3.3.2. Использование форвардных сделок

Форвардные операции широко применяются для страхования
валютных рисков, а также для спекулятивных операций. Например, внешнеторговые
организации, имеющие платежи и поступления в разных валютах, используя
форвардные контракты, способны застраховать риск изменения валютных курсов.
Например, нефтедобывающее предприятие России как правило экспортирует нефть и
нефтепродукты за рубеж в обмен на доллары США, в то же время оно периодически
вынуждено закупать необходимые трубы, буровые установки и комплектующие в
Германии за немецкие марки. Таким образом, предприятие имеет экспортные
поступления в одной валюте, а платежи — в другой. Если предприятие хорошо знает
график продаж нефти и закупок труб, оно может застра­ховаться от риска
возможного изменения курса доллара к марке в неблагоприятную сторону, заключив
контракт на покупку немецких марок за доллары на момент совершения закупок
германского оборудования. При этом, зная заранее обменный курс, предприятие в
состоянии просчитать свои будущие издержки и наметить правильную инвестиционную
и ценовую политику.

В форвардных сделках применяется специальный форвардный
курс, который обычно отличается от курса спот. Порой встречается точка зрения,
согласно которой форвардный курс отражает ожидания участников рынка, касающиеся
будущего курса, и является индикатором значения курса спот через определенный
период времени. С другой стороны, многие задают себе вопрос, почему курс спот и
форвардный валютный курс должны разли­чаться, и почему, заключив конверсионную
сделку на споте, нельзя по такому же курсу заключить конверсию с датой
валютирования через 3 месяца.

Существует множество объяснений факту различия курса спот и
форвардного курса, однако главной причиной является разница в процентных ставках
по депозитам в двух валютах.

Предположим, что форвардный курс и курс спот доллара США к
немецкой марке составляют USD/DEM = 1.5000, тогда как процентные ставки по
3-месячным долларовым депозитам составляют 4%, а процентная ставка по
3-месячным депозитам в немецких марках равна 6% (в данном гипотетическом
примере мы абстрагируемся от сторон bid и offer).

Некая американская компания ААА имеет 1 млн. долларов,
которые на 3 месяца высвобождены из производственного оборота. Она решает
разместить их в депозит в какой-либо банк на 3 месяца для получения процента.

Если разместить 1 млн. долларов в 3-х месячный депозит в
американском банке, процентный доход составит 10 тыс. долларов:

Таким образом, через 3 месяца компания будет иметь основную
сумму и начисленные проценты в размере 1.010.000 долларов.

Однако, процентные ставки по 3-месячным депозитам в немецких
марках выше. Если американский инвестор обратится в свой банк и конвертирует 1
млн. долларов в немецкие марки на условиях спот по курсу USD/DEM = 1.5000 он
получит 1.5 млн. немецких марок:

1.000.000 USD x 1.5000 = 1.500.000 DEM

1.5 млн. немецких марок, инвестированные в 3-месячный
депозит под 6%, принесут компании процентный доход, равный 22.500 не­мецких
марок:

Всего основная сумма депозита (принципал) и начисленные
проценты составят 1.522.500 немецких марок.

Если верно предположение, что курс спот и форвардный курс
равны, то, рассчитав доходность депозитов в марках и долларах, американская
компания заключит два контракта:

продаст 1 млн. долларов на споте по курсу 1.5000 (см. выше);

заключит одновременно форвардный контракт (сделку аутрайт)
на продажу 1.522.500 марок за доллары (то есть покупка обратно долларов) через
3 месяца на день окончания депозита по такому же курсу 1.5000:

Как мы видим, операция по обмену долларов в немецкие марки,
инвестированию в марочный депозит и обратная конвертация по такому же курсу
принесли инвестору дополнительный доход в 5 тыс. долларов: 1.015.000 USD —
1.010.000 USD = 5.000 USD.

На самом деле, если бы соблюдалось равенство форвардного
курса и курса спот, владельцы долларов ринулись бы обменивать их на марки и
класть на марочные депозиты, отчего курс доллара США к немецкой марке мгновенно
рухнул (или до долларового уровня упали бы процентные ставки по депозитам в
немецких марках).

Форвардный курс равняется курсу спот только при условии
равенства процентных ставок в валютах на данный период.

Для нашего гипотетического примера 3-месячный форвардный
курс доллара к марке должен быть на самом деле выше курса спот на некоторую
величину, позволяющую нивелировать разницу в процентных ставках при совершении
обратной конверсии в будущем на условиях форварда.

.

Назад

НЕТ КОММЕНТАРИЕВ

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ