3.3.3. Расчет форвардного курса :: vuzlib.su

3.3.3. Расчет форвардного курса :: vuzlib.su

24
0

ТЕКСТЫ КНИГ ПРИНАДЛЕЖАТ ИХ АВТОРАМ И РАЗМЕЩЕНЫ ДЛЯ ОЗНАКОМЛЕНИЯ


3.3.3. Расчет форвардного курса

.

3.3.3. Расчет форвардного курса

Форвардный курс аутрайт = курс спот ± форвардные пункты (Forward
outright rate) = Spot rate ± Forward points

Форвардные пункты также называют своп-пунктами, форвардной
разницей или своп-разницей. Они представляют собой абсолютные пункты данного
валютного курса (в единицах валюты котировки), на которые корректируется курс
спот при проведении форвардных операций, и отражают разницу в процентных
ставках за конкретные периоды между валютами, продаваемыми на международных
денежных рынках, — процентный дифференциал (interest differential).

В нашем примере доллар должен котироваться к марке на усло­виях
форвард с премией (premium), тогда как марка котировалась со скидкой
(discount).

Существует правило, согласно которому:

Валюта с низкой процентной ставкой за определенный период
котируется на условиях форвард к валюте с высокой процентной ставкой за тот же
период с премией.

Валюта с высокой процентной ставкой за определенный период
котируется на условиях форвард к валюте с низкой процентной ставкой за тот же
период со скидкой или дисконтом.

Таким образом, форвардный курс рассчитывают прибавлением
премии или вычитанием скидки из текущего курса спот. Форвардные пункты
рассчитываются следующим образом:

Здесь процентные ставки по валютам будут относиться к
периоду (количеству дней), для которого рассчитывается форвардный курс.

Вместо 360 дней, принятых для большинства валют в качестве
процентной базы, для фунта стерлингов и бельгийского франка необходимо
учитывать 365 дней.

Если полученные форвардные пункты будут иметь положительный
знак, они представляют собой премию и будут прибавляться к курсу спот; в случае
отрицательного знака они будут являться скидкой и вычитаться из курса спот.

По данной формуле можно рассчитать средние форвардные пункты
для среднего курса аутрайт (не принимая в расчет стороны bid и offer). Однако,
как курс спот, так и курс аутрайт котируются банками в виде двойной котировки.
Форвардные пункты также рассчитываются как bid и offer.

Например, возвращаясь к нашему примеру с американским
инвестором, попробуем рассчитать 3-месячные форвардные пункты bid и опег для
курса доллара к марке USD/DEM.

Курс спот доллара к немецкой марке:

Табл. 15 3-месячные ставки по депозитам в долларах и
немецких марках:

Bid

Offer (%%)

USD

3.875

4.125

(средняя ставка 4%)

DEM

5.875

6.125

(средняя ставка 6%)

Котировка форвардных пунктов, предоставленных банковским
дилером, будет выглядеть следующим образом:

Для нахождения форвардного курса аутрайт дилер сложил фор­вардные
пункты и котировки спот соответственно по сторонам bid спот и + bid форвард и
offer спот и + offer форвард.

По стороне bid, точно так же как и в случае с котировками
курса спот, банк, котирующий форвардный курс аутрайт, будет покупать базовую
валюту (в данном случае доллары США) против немецких марок на условиях поставки
в будущем;

по стороне offer банк будет продавать базовую валюту на
условиях форвард.

Величина маржи (спрэда) между стороной bid и стороной offer
при котировании форвардных пунктов и курса аутрайт зависит от тех же факторов,
что и при осуществлении котировок курса спот, то есть от характера контрагента,
их взаимоотношений, рыночной ситуации, размера суммы и т. д.

Для валютного дилера, работающего на международных рынках,
агентство Рейтер предоставляет информацию о текущих значениях ставок форвардных
пунктов на стандартные сроки. Для удобства они котируются вместе с процентными
ставками по депозитам:

Табл. 16 (FWDT)

REUT

ERS

Thursday,

23 February

1995

1447

DEM С

1EPOSITS

DEMFC

•RWARDS

0000

WESU

4.75 / 4.87

* 0/N

* 0111

UBSS

-0.6/-0.4

*

0839

BECY

4.68/4.81

*T/N

* 0000

CIBL

-5.0/-4.5

*

0157

ASIA

4.87 / 5.00

* S/W

* 1400

BOIX

-4/-2

*

0157

ASIA

4.87 / 5.00

• 1 М

* 1400

RBSY

-12.8/-12.5

*

1255

DGFX

4.87 / 5.00

* 2 М

* 1430

CIBL

-26.2/-25.7

*

1256

DGFX

4.93 / 5.06

* 3 М

• 1415

NWNN

-41/-38

*

0951

GIBX

5.18/5.31

*6 М

* 1415

NWNN

-79/-74

*

0839

BECY

5.43 / 5.56

*9М

* 1415

CIBL

-108/-105

*

1253

UNID

5.63 / 5,75

* 12М

* 1446

RBSY

-137/-134

*

1448

DRBL

DRESDNER LDN

1.4698/08

HI 1.4767

LO 1.4675

На страницах FWDT (табл. 16) и FWEA (табл. 17) в правой
половине информационной страницы приводятся котировки форвардных пунктов для
данной валюты (в немецких марках и итальянских лирах) по отношению к доллару
США на разные периоды от 1 дня до 1 года) — DEM FORWARDS, ITL FORWARDS.
Страница FWDW (табл. 18) приводит котировки форвардных пунктов в долларах по
отношению к фунту стерлингов (который является базовой валютой). Они котируются
разными банками, но в целом отражают текущий международный уровень данных
форвардных пунктов.

Табл. 17 (FWEA)

REUT

ERS

Thurday, 23 Februi

iry 1995

1449

ITL DEP(

)SITS

* *

ITL FORWARDS

0000

1STS

8.31 /8.56

*0/N

*0136

BCIS 8/15

*

0152

BCIS

8.68 / 8.93

*T/N

* 1231

TBAL 36.5/37.5

*

1042

CARO

8.72/8.93

* S/W

* 1232

TBAL 87/90

*

1120

BPML

8.93 / 9.06

* 1 М

* 1448

BPML 360/375

*

1043

CARO

9.00/9.18

*2М

* 1448

BPML 790/805

*

1043

CARO

9.12/9.31

* 3 М

• 1448

BPML 1265/1285

*

1448

BPML

9.75 / 9.87

*6 М

• 1448

bpml то/то

*

1044

CARO

10.00 / 0.25

* 9 М

• 1347

NICE 4200/4300

*

1120

BPML

10.46/0.58

* 12М

* 1448

BPML 5900/6000

*

1450

JTB9 JTB

LIRA MIL 161!

S.50/9.50 HI

1622.15

LO 1614.00

Табл. 18 (FWDW)

REU

TERS

Thurday,

23 February

1995

1451

GBP DEPOSITS

**

GBPFC

»RWARDS

1415

TSBT

5.75 / 5.87 * 0/N

-0827

RBSX

-0.4/-0.3

*

0950

GIBX

5.75 / 6.00 * T/N

* 1115

CMBW

0.2/0.5

*

1417

TSBT

6.12/6.25 *S/W

* 1115

DKBL

-1.4/-1.1

*

1101

КВТЕ

6.50 / 6.62 * 1 М

* 1431

CINY

-6.0/-5.5

*

0950

GIBX

6.56/6.68 *2М

* 1422

RBCC

-13.5/-12.5

*

1407

RBEU

6.62 / 6.75 * 3 М

— 1422

RBCC

-19.5/-18.5

*

1408

RBEU

7.00/7.12 -6М

* 1448

SFFR

-49/-46

*

1408

RBEU

7.31/7.44 *9М

* 1402

DDBU

-95/-90

*

1408

RBEU

7.62/7.75 * 12М

* 1440

BNSN

-143/138

*

1452

BNPW В N

Р LDN 1.5925/30 HI 1.59

145 LO 1.581

60

В России в связи с низкой насыщенностью рынка информацией о
текущих валютных курсах, а также текущих процентных ставках на межбанковские
рублевые депозиты, процесс расчета форвардных пунктов проводится самостоятельно
дилерами, и полученные значения могут существенно различаться в разных банках.

Для простоты запоминания нахождения форвардного курса дилеры
используют следующее правило «лестницы»:

Если форвардные пункты растут слева направо (котировка bid
меньше котировки offer) — то для нахождения курса аутрайт для даты
валютирования дальше чем слот, форвардные пункты прибавляются к курсу слот.

Если форвардные пункты уменьшаются слева направо (сторона
bid больше стороны offer), то для нахождения курса аутрайт для даты
валютирования дальше чем спот, форвардные пункты вычитаются из курса спот.

В приведенных информационных страницах Рейтер умень­шающиеся
слева направо форвардные пункты для удобства вос­приятия дополнительно
снабжаются отрицательным знаком, ука­зывая на то, что для получения форвардного
курса их надо вычитать из курса спот.

Например, валютному дилеру требуется прокотировать шестиме­сячный
курс аутрайт фунта стерлингов к долларам США. Поскольку процентные ставки по
фунту стерлингов выше, чем по долларам США, то фунт будет котироваться к
доллару со скидкой. Дилер использует рейтеровскую страницу FWDW, где для
периода в 6 месяцев (6М) находит следующую котировку 6-х месячных фор­вардных
пунктов: 49/46. Текущий курс спот GBP/USD составляет 1.5934/39 (табл. 8).
Поскольку форвардные пункты убывают слева направо, то они должны вычитаться из
курса спот:

Порой можно встретить котировку форвардных пунктов в виде:

—4/+4, что означает «вокруг паритета» (round par.). Это
происходит если процентные ставки для двух валют на данный период равны и
фактически равны форвардный и спот курсы.

Форвардный курс в этом случае будет составлять:

Часто также встречается котировка 0/4 или —4/0, обозначаемая
также как раг/4 или 4/раг. К котировкам применяются аналогичные арифметические
действия для получения форвардного курса.

.

Назад

НЕТ КОММЕНТАРИЕВ

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ