4.11. Валютный дилинг типа доллар/рубль :: vuzlib.su

4.11. Валютный дилинг типа доллар/рубль :: vuzlib.su

27
0

ТЕКСТЫ КНИГ ПРИНАДЛЕЖАТ ИХ АВТОРАМ И РАЗМЕЩЕНЫ ДЛЯ ОЗНАКОМЛЕНИЯ


4.11. Валютный дилинг типа доллар/рубль

.

4.11. Валютный дилинг типа доллар/рубль

Наиболее активными маркет-мейкерами на валютном рынке России
выступают следующие банки: Внешторгбанк РФ, Банк Российский Кредит, банк
Империал, Инкомбанк, Международный Московский банк, ОНЭКСИМ-банк, Альфа-банк,
Токобанк, Автобанк.

На движение курса доллара к рублю наиболее заметное влияние
оказывают нижеследующие факторы.

Инфляция и инфляционные ожидания. Общий темп обесце­нивания
российской валюты сопоставим с темпами роста курса доллара к рублю и, в случае
запаздывания одного из факторов, следует ожидать дальнейшего его исправления.

Например, в конце 1994 года доллар рос медленнее нежели
темпы инфляции, после чего в январе 1995 года рост резко ускорился — курс
доллара «догнал» степень инфляционного обесценения рубля.

Данный фактор применим для среднесрочной стратегии валютного
арбитража, рассчитанной на недели и месяцы. Ключевая роль в регулировании
равномерности роста курса доллара в соответствии с инфляцией принадлежит
Централь­ному банку РФ. Путем валютных интервенций и регули­рования курса на
ММВБ он достигает необходимых макро­экономических и политических целей:
обеспечить ста­бильность валютного рынка, необходимый баланс
экспортно-импортных операций, а также продемонстрировать между­народным
финансовым организациям оздоровление россий­ской валюты.

Уровень процентных ставок на однодневные межбанковские
кредиты в рублях. Специфика российского валютного рынка заключается в
существовании двух текущих валютных курсов — расчетами «сегодня» (today) и
расчетами «завтра» (tomorrow). Текущий уровень процентных ставок оказывает
влияние на рублевые кредиты.

Во-первых, на общую динамику валютного курса доллара к рублю.
Например, в условиях избытка рублей на денежном рынке, процентная ставка по
однодневным кредитам типа overnight снижается, рубли «дешевеют», что приводит к
покупке банками долларов на валютном рынке, курс доллара расчетами today
растет. Открытые длинные валютные позиции, которые банки переносят на следующий
день, финансируются привлечением дешевых однодневных рублевых кредитов. И
наоборот, в условиях острой нехватки рублевой наличности и роста процентных
ставок по межбанковским кредитам для того, чтобы получить дефицитные рубли,
банки продают доллары расчетами «сегодня».

Во-вторых, на разницу между двумя курсами расчетами today и
tomorrow. В условиях удорожания рублей разрыв между двумя курсами
увеличивается; если процентная ставка на рублевый overnight падает, то разрыв
сокращается.

Коммерческие банки активно спекулируют на разнице между
двумя текущими курсами и процентными ставками, проводя однодневные валютные
свопы. Например, если текущие ставки привлечения однодневных рублевых депозитов
о/п составляют 100% годовых, курс USD/RUR today — 4732/35, курс USD/RUR tom —
4751/54, а ставка размещения однодневных долларовых депозитов равна 6%, то
банки с выгодой совершают своп типа buy and sell:

покупают 1 млн. долларов расчетами «сегодня» по курсу 4735
(продают 4.735 млн. рублей). Полученный 1 миллион долларов размещается в
однодневный депозит о/п под 6%, приносящий на следующий день проценты:

Одновременно продают этот 1 млн. долларов расчетами «завтра»
по курсу 4751 (покупают обратно 4.751 млн.рублей). Полученная арбитражная
прибыль равна 1 млн.USD х (4751 — — 4735) = 16 млн.рублей;

привлекают 4.735.000.000 рублей под 100% годовых на один
день — с сегодня до завтра. Уплаченные проценты составят:

Чистая прибыль банка от свопа B+S, профинансированного более
дешевыми рублями, составит:

16.000.000 руб. — 13.152.777 руб. = 2.847.223 рубля

плюс 166-67 долларов США.

Размеры клиентских продаж или покупок долларов. Данный
фактор, является производным от сальдо торгового баланса России. Крупные банки,
имеющие клиентов — внешнетор­говые компании, продают или покупают для них
доллары на

межбанковском рынке, приводя к ускорению или замедлению
роста курса доллар/рубль. Для России начала 1995 года харак­терно превышение
экспорта над импортом, выразившееся в доминировании чистых продаж банками
экспортной выручки клиентов и замедлении роста курса доллара. Наиболее крупные
продажи осуществляются на рынке today, приводя порой к значительным падениям
курса доллара.

Аукционы по размещению средств в государственные кратко­срочные
облигации (ГКО). Отвлечение рублевых средств банков с межбанковского рынка и
резервирование для участия в аукционе ГКО приводит к повышению рублевых процент­ных
ставок и, как следствие, ведет к снижению курса доллара.

Наоборот, недоразмещение части рублевых средств в ГКО
приводит к их возврату на денежный рынок и стимулирует покупку долларов.

.

Назад

НЕТ КОММЕНТАРИЕВ

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ