ЗАЩИТА ПРИБЫЛЕЙ :: vuzlib.su

ЗАЩИТА ПРИБЫЛЕЙ :: vuzlib.su

8
0

ТЕКСТЫ КНИГ ПРИНАДЛЕЖАТ ИХ АВТОРАМ И РАЗМЕЩЕНЫ ДЛЯ ОЗНАКОМЛЕНИЯ


ЗАЩИТА ПРИБЫЛЕЙ

.

ЗАЩИТА ПРИБЫЛЕЙ

Возможность уменьшать риск
быстрее, чем он возрастает, позво­ляет защитить достигнутые прибыли в период
убытков. Трейдер заин­тересован в том, чтобы снижение риска опережало рост, по
нескольким причинам. Во-первых, трейдер может ограничить объем убытков. Ес­ли
используемая им стратегия или торговая система приносят боль­шие убытки, то
возможность более быстрого снижения риска обеспе­чит следующий эффект: чем
больше будут возможные убытки, тем меньшей величиной капитала придется
рисковать.

Во-вторых, это позволяет
консервативному трейдеру поступить более агрессивно при увеличении объема
реинвестирования. Трейде­ры не применяют агрессивное управление капиталом,
поскольку опа­саются, что это повлияет на величину потенциальных убытков. Более
быстрое по сравнению с прежними темпами снижение риска приводит к менее
значительным издержкам.

Высокая ставка снижения имеет
несколько недостатков. Прихо­дится пожертвовать определенными преимуществами.
Самый серьез­ный недостаток заключается в том, что ставка снижения усиливает
отрицательный эффект асимметричного действия рычага. Возмож­ность компенсации
убытков уменьшается прямо пропорционально скорости снижения риска. Если все
выигрыши и проигрыши составля­ют 1.000 долларов на контракт, сделки заключаются
с 10 контрактами и число торгуемых контрактов уменьшается с 10 до 9 в
соответствии с традиционной ставкой снижения, то необходимая компенсация по­следнего
убытка на контракт увеличивается с 1.000 до 1.111 долларов — потери снижают
возможность компенсации последнего убытка на 11%. Если число контрактов падает
с 9 до 8 из-за более высокой ставки снижения, то возможность компенсировать
последний убыток снижа­ется на 25%. Теперь потребуется 1.250 долларов с 8
контрактами, что­бы компенсировать издержки в 1.000 долларов, понесенные с 10
кон­трактами. Очевидно, что если следующая сделка окажется проигрыш­ной с
убытком в 1.000 долларов, то убыток от 8 контрактов будет при­близительно на 1%
меньше, чем с 9 контрактами. По мере нарастания издержек сумма убытка благодаря
более высокой скорости снижения будет существенно ниже, чем сумма убытка с
традиционной ставкой снижения.

Для расчета новой ставки снижения
можно воспользоваться сле­дующим раскладом ставок снижения по уровням:

Если CL = текущий уровень
снижения

PL = предыдущий уровень

 Х% = переменный процент

CL — [(CL — PL) x X%] =
следующий уровень снижения

Если CL = 275.000 долларов, и
PL= 225.000:

$275.000 — [($275.000 —
$225.000) х 50%]

$275.000 — $25.000 = $250.000
(новый уровень снижения)

Первоначальный уровень
снижения числа контрактов — 225.000, а не 250.000 долларов. Аналогичным образом
эта формула работает в ус­ловиях Фиксированно-Фракционного метода. Если число
контрактов увеличивается на единицу каждый раз при увеличении счета на 10.000
долларов, то применяется то же самое выражение:

Если CL = 100.000 долларов, и
PL= 90.000, то: $100.000 — [($100.000 — $90.000) х 50%] = $100.000 — $5.000 =
$95.000 (новый уровень снижения)

Следующие примеры
иллюстрируют снижение риска со скоро­стью, в два раза превышающей скорость
увеличения риска в условиях фиксированной пропорции с дельтой 1.000 долларов
при использова­нии стратегии, которая допускает проседание стоимости торгуемого
контракта на 8.000 долларов (очень агрессивное соотношение для уп­равления
капиталом). В первой части таблицы 7.1 показаны уровни роста, начиная с баланса
счета 20.000 долларов. Во второй части пока­зывается, что происходит при убытке
в расчете 8.000 долларов на кон­тракт, начиная с баланса 80.100 долларов с 11
контрактами, когда ставка снижения соответствует увеличению.

Уровни проседания счета,
представленные в таблице 7.1, вычис­лены на основании неблагоприятного движения
цены в 8.000 долларов на контракт, что приводит к общей сумме убытка в 58.000
долларов из-за агрессивного характера управления капиталом. Имейте в виду, что
потребуется только 11.000 долларов прибыли из расчета на один кон­тракт, чтобы
достигнуть уровня 80.100 долларов.

Таблица 7.2 показывает те же
самые уровни увеличения числа контрактов, что и таблица 7.1, но вычисленные с
помощью метода фиксированных пропорций. Таблицы увеличения и снижения пред­ставлены
для дельты 1.000 долларов, начиная с баланса счета в 20.000 долларов. Кроме
того, ставка снижения, представленная в таблице 7.2, в два раза превышает темпы
роста риска.

В отличие от первого
сценария, в результате которого теряется практически вся прибыль, во втором
задействована ставка снижения, поэтому удается сохранить 16.100 долларов
первоначальной прибыли. Помимо этого, пример с более высокой ставкой снижения
показывает, что здесь можно понести дополнительные издержки в размере 16.100
долларов при торговле одним контрактом, прежде чем счет вернется к исходной
точке. Поэтому общее потери, к которым может привести система, составляют
24.100 долларов, и при этом изначально имеющая­ся сумма не уменьшится. Этот
метод вынослив!

Однако по-настоящему испытать
эту стратегию можно, только со­поставив ее с вообще не управляемым капиталом.
Помните: для того чтобы достигнуть уровня 80.000 долларов, потребовалось всего
11.000 прибыли из расчета на одну единицу. Без управления капиталом раз­мер
счета увеличился бы лишь до 31.000 долларов. После потерь в раз­мере 8.000 долларов
на контракт, без управления баланс счета упадет до 23.000 долларов. Это
означает, что повышенная ставка снижения вкупе с агрессивной фиксированной
пропорцией все же выдает на 57% больше прибыли. После проседания один контракт
дал бы всего 3.000 долларов, в то время как комбинация
Фиксированно-Пропорциональ­ного метода и ставки снижения превратили бы 3.000
долларов в более чем 16.000 долларов!

Это основное преимущество
более высокой ставки снижения. Од­нако чтобы получить полную картину, мы должны
посмотреть, что слу­чится, если после проседания в 8.000 долларов на контракт
последует рост на 12.000 долларов. В случае, когда ставки увеличения и сниже­ния
одинаковы, баланс счета возрастает с 20.000 долларов до 80.100 долларов, а
затем падает до 22.100 долларов. Теперь период убытков закончился, и счет
вырастает на 12.000 долларов, прирост обеспечи­вается по 1.000 долларов с
каждого контракта, как показано в таблице 7.3.

Слева показан сценарий, при
котором размер счета поднимается с 20.000 долларов до 80.100 долларов, а затем
падает до 22.100 долларов при использовании одной и той же ставки повышения и
снижения. Столбцы справа показывают сценарий, когда величина счета подня­лась с
20.000 до 80.100 долларов, а потом упала до 36.100 долларов, благодаря более
высокой ставке снижения. В таблице 7.3 мы увеличивали число контрактов на тех
же уровнях, на которых оно уменьша­лось. Обратите внимание на то, что при
использовании ставки сниже­ния, равной ставке увеличения, прибыли получилось
больше, нежели в случае с использованием более высокой ставки снижения за счет
эф­фекта асимметричного действия рычага. В результате одинаковые темпы снижения
и увеличения счета принесли в итоге 112.100 долла­ров, а при использовании
более высоких темпов снижения получилось 104.100 долларов. С более высокой
ставкой снижения потеря прибыли составляет 8.000 долларов, или немногим более
7%. Однако по завер­шении периода убытков более высокая ставка снижения
обеспечила чистую выгоду в размере 14.000 долларов, или почти на 700% больше, чем
при использовании ставки снижения, равной ставке увеличения! Это не слишком
плохой компромисс, если он позволяет так удачно за­щищать прибыль.

Таблица 7.4 показывает то,
что называется переключателем ско­рости возрастания. Эта таблица демонстрирует более
эффективный путь обуздания риска при позитивном развитии. Первоначально риск
растет в соответствии с теми же уровнями, на которых он уменьшался. Однако в
некоторой точке ставка увеличения возрастает и начинает опережать норму роста,
которая использовалась во втором сценарии. Первоначальная ставка увеличения
должна была использоваться при балансе счета от 22.100 до 112.100 долларов. Для
сценария с ускорен­ной ставкой снижения рост начинался с 36.100 долларов и
заканчи­вался на сумме 104.100 долларов, меньшей, чем в первом случае. Идея,
которая стоит за этой стратегией, заключается в том, чтобы переклю­чаться с
уровней роста, характерных для ускоренной ставки сниже­ния, на первоначальные
уровни.

Обратите внимание, что этот
метод компенсирует 7.000 долларов от первоначальных 8.000 долларов, потерянных
в сценарии с ускорен­ной ставкой снижения из-за асимметричного эффекта рычага.
Уско­ренная ставка снижения имеет определенное преимущество перед традиционной
в агрессивных стратегиях управления капиталом. Од­нако если вы используете
метод переключения, следует учитывать оп­ределенную степень риска. Причина, по
которой удается наверстать упущенную прибыль, заключается в увеличении числа
контрактов с пяти до девяти в один прием. Это имеет огромное значение, если тор­говля
продолжается с позитивным изменением счета. Но если последу­ющая торговая
сделка окажется убыточной, то убытки будут соответ­ствующим образом
определяться девятью контрактами, а не семью. Затем вы будете отброшены назад,
к четырем контрактам, что еще больше усилит асимметричный эффект рычага. Будьте
осторожны, пе­реключая ставку повторного увеличения.

Также нужно иметь в виду, что
убыток не всегда так велик, как по­казано в примере. После проседания в 4.000
долларов уровни счета бу­дут одинаковыми. Если проседание прекращается после
4.000 долла­ров убытка и число контрактов, торгуемых по традиционной ставке
снижения, составляет восемь, в то время как при ускоренной ставке снижения это
число составляет шесть, то вы не сможете применить пе­реключение, потому что
вам неизвестно, насколько продлится небла­гоприятный период. Применяя эту
стратегию в такой ситуации, на са­мом деле вы никак не сможете способствовать
снижению риска. Поэто­му вы должны рассматривать возможность переключения,
только если перед началом позитивного движения наблюдается существенная
разбалансировка в структуре счета.

.

Назад

НЕТ КОММЕНТАРИЕВ

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ